美股七巨頭估值
九年來最便宜

華爾街近期熱議：美股「七巨頭」（Magnificent Seven）相對標普 500 其餘約 493 隻股份的估值溢價，已收窄至約 10%，為逾十年／近九年來最低水平之一。換言之，過去長年「貴過大盤」的大型科技股，正進入市場口中「比大盤更便宜」的罕見區間。與此同時，這七家公司整體仍享有約 45% 的年盈利增長優勢，令部分機構直言現價「太便宜」。

摩根大通策略團隊指，Mag-7 未來 12 個月預期市盈率相對大盤，已降至歷史中位數下方約一個標準差，屬十年低位；超大規模雲廠商相對標普 500 的市盈率溢價亦壓縮至偏低水平，認為「殺估值」進程在很大程度上已接近尾聲。不過該行亦強調，科技股難以重返過去極端「一枝獨秀」格局，行情料進一步向半導體等產業鏈擴散，建議超配半導體、低配軟件。

市場此前擔憂巨額 AI 資本開支拖累自由現金流，導致七巨頭近年跑輸大盤，資金一度流向記憶體、半導體等更「直接受惠」板塊。摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 指，超大規模雲巨頭現時看起來「簡直太便宜」，並考慮逐步減持部分半導體倉位、選擇性回補最有機會勝出 AI 競賽的七巨頭。以英偉達為例，有機構指其遠期市盈率已回落至約 18 倍附近，接近多年低位。對投資者而言，估值重置未必等於立即反彈，但仍改變了風險回報比的討論起點。