黃金瘋狂上漲，預示更大的事情正在發生

黃金瘋狂上漲，預示更大的事情正在發生

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黃金瘋狂上漲，預示更大的事情正在發生
全球金價在 2025 年 10 月 16 日衝破每盎司 4300 美元大關，連續第四個交易日創歷史新高，今年以來累計漲幅已超過 60%。這股史無前例的漲勢，超越了單純的通脹或通縮預期，暗示著全球金融體系正醞釀著更深層次的根本性轉變。專家指出，黃金不僅是貨幣貶值的對沖工具，更是對潛在信貸危機及大規模政府赤字貨幣化的終極防禦。

在各國政府債務高企及私營信貸風險加劇的背景下，作為一種不屬於任何實體負債的實物資產，黃金被視為無可指摘的高質量抵押品。無論未來經濟走向是面臨通脹衝擊抑或通縮危機，黃金的需求預計將持續攀升，凸顯其在不確定時代的獨特價值。

黃金不只抗通脹

市場普遍對黃金的最大誤解，是將其僅視為通脹對沖工具。然而，歷史數據顯示，黃金在極低及極高通脹時期均表現出色。例如，在 1930 年代的美國大蕭條嚴重通縮期，即使政府曾強制私人持有者以每盎司 20 美元出售黃金並重估其價值至 35 美元，黃金仍實現了顯著升值。當時美國政府沒收黃金，正是因為民眾囤積黃金加劇了通縮壓力。有分析指出，通脹與通縮僅是金融體系壓力上升的表徵，黃金的真正價值在於其作為高品質抵押品的特性。

信貸市場暗藏危機

當前市場正普遍預期一場重大的信貸衰退即將來臨。有專家分析指，金價上漲主要預示信貸危機。儘管近期高收益和投資級信貸利差表面上有所收窄，但若以銀行間互換利率進行調整，實際信用利差反而更高，這反映私人市場借貸成本及銀行承擔風險的成本均已顯著上升。

據報，隨著全球貿易緊張局勢再起，加上一家負債百億美元的公司 First Brands 宣告破產，且超過 20 億美元資金「不翼而飛」，促使信貸利差近期重新走闊。有市場領袖曾警告：「當你看到一隻蟑螂時，很可能附近還有更多。」黃金市場的表現印證了此觀點，在現金流中斷的通縮性信貸事件中，非金融化的實物資產將成為少數可行的避險選擇。

政府債務風險嚴峻

除了私營部門的償債能力問題，各國政府日益龐大的財政赤字亦是市場不安的主要來源。當前全球多國政府面臨和平時期及非衰退時期前所未有的巨額財政赤字。與企業不同，主權政府可透過印鈔來解決困境，這正是市場對「大規模財政赤字貨幣化」風險預期的核心，此舉將嚴重侵蝕法定貨幣的實際價值。聯儲局主席近期暗示，量化緊縮（QT）結束後，量化寬鬆（QE）可能迅速回歸。市場對政府抵押品（國債）信心減弱的跡象，已體現在期限溢價的上升上。期限溢價，即投資者因持有長期債券所要求的額外收益，其上升在過去一年幾乎是推動主要發達市場國債收益率上漲的全部原因。

兩種衝擊下的共同贏家

美國國債市場正處於關鍵節點，低波動性往往預示著收益率將迎來更大幅度的波動。無論未來經濟衝擊是通脹性的還是通縮性的，黃金都將受到追捧。在通脹衝擊下，黃金將發揮其傳統的對沖貨幣貶值角色；而在信貸危機和通縮情境中，市場對高品質抵押品的需求將變得更為迫切。面對天量赤字及債務通縮的經濟，主權債務貨幣化將變得不可避免。屆時，政府債務的帳面價值雖可維持，但其實際購買力將被摧毀，導致各類傳統抵押品價值受損。黃金作為非負債的實物資產，除非再次被法令沒收，否則其「真金白銀」的價值將依然屹立不倒，這正是其歷史性價格上漲所傳達的關鍵信息。
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最後更新：2025-10-17
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